Aqui está como realmente funciona o jogo do $ENA DAT: A Fundação Ethena possui bilhões de $ENA, que não podem vender de uma maneira tradicional - outras fundações costumam fazer vendas OTC predatórias. Então, como tornar esses fundos produtivos? Eles oferecem um desconto significativo para investidores institucionais (cerca de 30% na primeira captação do DAT) e constroem uma estrutura que beneficia a todos. Em vez de embolsar os $360 milhões que compram de volta do mercado. Resultado: O preço do token sobe. 1. A fundação está feliz (tesouraria produtiva). 2. Os detentores de tokens estão felizes (VCs e varejo). 3. Os investidores do DAT estão felizes (30% de lucros em papel sobre o capital). Todos saem ganhando. Então, quem perde? TradFi. Eles pagam o prêmio em comparação com os investidores PIPE. Mas é assim que o TradFi sempre funciona — as alocações de IPO vão primeiro para os insiders. A ideia por trás dessa configuração é: TradFi ainda não pode comprar $ENA diretamente, então eles precisam de ações da Ethena. Se você assumir que há uma demanda real pela empresa na avaliação atual (e você deve), então essa configuração é líquida positiva para todos os envolvidos.