Inilah cara kerja permainan DAT $ENA: Yayasan Ethena duduk di atas miliaran $ENA, yang tidak dapat mereka jual dalam arti tradisional - yayasan lain sering melakukan penjualan OTC predator. Lantas, bagaimana Anda membuat dana ini produktif? Mereka menawarkan diskon yang signifikan kepada investor institusional (sekitar 30% dalam kenaikan DAT pertama) dan membangun konstruksi yang menguntungkan semua orang. Alih-alih mengantongi $360 juta, mereka beli kembali dari pasar. Hasil: Harga token naik. 1. Yayasan bahagia (perbendaharaan produktif). 2. Pemegang token senang (VC & ritel). 3. DAT investor senang (30% keuntungan kertas atas ekuitas). Semua orang adalah pemenang. Jadi siapa yang kalah? TradFi. Mereka membayar premi dibandingkan dengan investor PIPE. Tapi begitulah cara TradFi selalu bekerja — alokasi IPO masuk ke orang dalam terlebih dahulu. Ide di balik pengaturan ini adalah: TradFi belum dapat membeli $ENA secara langsung, jadi mereka membutuhkan ekuitas Ethena. Jika Anda berasumsi ada permintaan nyata untuk perusahaan pada penilaian saat ini (dan Anda harus), maka pengaturan ini positif bersih untuk semua pemain.