Đây là cách mà trò chơi $ENA DAT thực sự hoạt động: Quỹ Ethena nắm giữ hàng tỷ $ENA, mà họ không thể bán theo cách truyền thống - các quỹ khác thường thực hiện các giao dịch OTC săn mồi. Vậy, làm thế nào để biến những quỹ này thành có lợi? Họ cung cấp một mức giảm giá đáng kể cho các nhà đầu tư tổ chức (khoảng 30% trong đợt huy động DAT đầu tiên) và xây dựng một cấu trúc có lợi cho tất cả mọi người. Thay vì bỏ túi 360 triệu đô la mà họ mua lại từ thị trường. Kết quả: Giá token tăng lên. 1. Quỹ hài lòng (kho bạc có hiệu quả). 2. Những người nắm giữ token hài lòng (VCs & bán lẻ). 3. Các nhà đầu tư DAT hài lòng (30% lợi nhuận giấy trên vốn). Mọi người đều thắng. Vậy ai là người thua? TradFi. Họ phải trả mức phí cao hơn so với các nhà đầu tư PIPE. Nhưng đó là cách mà TradFi luôn hoạt động — các phân bổ IPO được dành cho những người trong cuộc trước tiên. Ý tưởng đằng sau cấu trúc này là: TradFi vẫn chưa thể mua $ENA trực tiếp, vì vậy họ cần cổ phần Ethena. Nếu bạn giả định rằng có nhu cầu thực sự cho công ty ở mức định giá hiện tại (và bạn nên làm như vậy), thì cấu trúc này là tích cực ròng cho tất cả các bên.