Junto con la propuesta de UNIfication, los investigadores de Uniswap acaban de publicar un nuevo documento: “La Subasta de Descuentos de Tarifas del Protocolo (PFDA)”. Este es un mecanismo novedoso que aumenta los flujos del protocolo y hace que los LPs sean más rentables. Desglosemos 🧵

💡 Idea principal: En lugar de pagar tarifas de protocolo, los arbitrajistas pueden pujar en una subasta por el derecho a operar sin tarifas durante un período determinado. El postor más alto gana y paga su puja al protocolo (donde se puede usar para comprar y quemar UNI).

Esto crea una situación en la que todos ganan: • El ganador de la subasta puede beneficiarse de discrepancias de precios más pequeñas que otros arbitrajistas omiten. • Los LPs pierden menos por arbitraje (ya que se corrigen pequeñas ineficiencias). • El protocolo recauda más comisiones. • Los validadores/buscadores de MEV ganan menos.

Esencialmente, PFDA redirige el MEV de los buscadores/validadores → el protocolo y los LPs. También mejora la eficiencia de precios, ya que el ganador de la subasta opera con más frecuencia para mantener los precios alineados.

🧠 Modelamos esto utilizando el marco de pérdida frente a reequilibrio (LVR). Con parámetros realistas, PFDA conduce a: • un aumento del 0–3% en los flujos del protocolo • una disminución del 0–6.5% en las pérdidas de LP por arbitraje • una disminución del 0–19% en las ganancias de los validadores

Empíricamente, cuando se prueba en los populares pools de Uniswap v3: • La rentabilidad de los LP mejora hasta un +49% en pools ya rentables • Las pérdidas se reducen entre un 11% y un 319% en pools no rentables

• La ganancia de LP por $ negociado ↑ en 0.06–0.26 bps (significativo frente a un baseline de ~±1 bp para la rentabilidad de LP) • Incluso algunos pools que anteriormente no eran rentables ahora se vuelven rentables bajo PFDA.

Perspectiva general: PFDA es un mecanismo ingenioso para internalizar y monetizar MEV, recuperando valor que solía filtrarse hacia los arbs y validadores, mientras mejora los resultados de los swapers, LP y del protocolo.

La subasta de descuento de tarifas del protocolo muestra cómo el diseño económico puede convertir el MEV de una externalidad en ingresos alineados con el protocolo. Documento completo:

Este es un trabajo conjunto con mis coautores @haydenzadams @BradBachu @0x94305 @saraareynolds @danrobinson @MarkToda @xin__wan @mud2monarch.