Parallèlement à la proposition UNIfication, les chercheurs d'Uniswap viennent de publier un nouvel article : « L'Enchère de Remise sur les Frais de Protocole (PFDA) ». Il s'agit d'un mécanisme novateur qui augmente les flux de protocole et rend les LPs plus rentables. Décomposons cela 🧵

💡 Idée principale : Au lieu de payer des frais de protocole, les arbitragistes peuvent enchérir lors d'une enchère pour le droit de trader sans frais pendant une période déterminée. L'enchérisseur le plus offrant gagne et paie son enchère au protocole (où elle peut être utilisée pour acheter et brûler UNI).

Cela crée une situation gagnant-gagnant : • Le gagnant de l'enchère peut profiter de petites différences de prix que d'autres arbs ignorent. • Les LPs perdent moins à cause de l'arbitrage (puisque les petites inefficacités sont corrigées). • Le protocole collecte plus de frais. • Les validateurs/chercheurs MEV gagnent moins.

Essentiellement, le PFDA redirige le MEV des chercheurs/validateurs → le protocole et les LPs. Il améliore également l'efficacité des prix puisque le gagnant de l'enchère effectue des transactions plus fréquemment pour maintenir les prix alignés.

🧠 Nous modélisons cela en utilisant le cadre perte-vs-rééquilibrage (LVR). Avec des paramètres réalistes, le PFDA conduit à : • une augmentation de 0 à 3 % des flux de protocole • une diminution de 0 à 6,5 % des pertes des LP dues à l'arbitrage • une diminution de 0 à 19 % des profits des validateurs

Empiriquement, lorsqu'il est testé sur des pools populaires d'Uniswap v3 : • La rentabilité des LP s'améliore jusqu'à +49 % dans des pools déjà rentables • Les pertes diminuent de 11 à 319 % dans des pools non rentables

• Le profit LP par $ échangé ↑ de 0,06 à 0,26 bps (significatif par rapport à un baseline d'environ ±1 bp pour la rentabilité LP) • Même certains pools auparavant non rentables deviennent maintenant rentables sous PFDA.

Vue d'ensemble : PFDA est un mécanisme astucieux pour internaliser et monétiser le MEV, récupérant de la valeur qui fuyait auparavant vers les arbs et les validateurs, tout en améliorant les résultats des swapers, des LP et des protocoles.

L'enchère de réduction des frais de protocole montre comment la conception économique peut transformer le MEV d'une externalité en revenus alignés sur le protocole. Article complet :

Ceci est un travail conjoint avec mes co-auteurs @haydenzadams @BradBachu @0x94305 @saraareynolds @danrobinson @MarkToda @xin__wan @mud2monarch.