Bersamaan dengan proposal UNIfication, peneliti Uniswap baru saja merilis makalah baru: "Lelang Diskon Biaya Protokol (PFDA)". Ini adalah mekanisme baru yang meningkatkan arus masuk protokol dan membuat LP lebih menguntungkan. Mari kita bongkar 🧵

💡 Ide inti: Alih-alih membayar biaya protokol, arbiter dapat menawar dalam lelang untuk hak berdagang tanpa biaya untuk jangka waktu tertentu. Penawar tertinggi menang dan membayar tawaran mereka ke protokol (di mana dapat digunakan untuk membeli dan membakar UNI).

Ini menciptakan win-win: • Pemenang lelang dapat memperoleh keuntungan dari perbedaan harga yang lebih kecil yang dilewati oleh arb lain. • LP kehilangan lebih sedikit karena arbitrase (karena inefisiensi kecil diperbaiki). • Protokol mengumpulkan lebih banyak biaya. • Validator/pencari MEV menghasilkan lebih sedikit.

Pada dasarnya, PFDA mengalihkan MEV dari pencari/validator → protokol dan LP. Ini juga meningkatkan efisiensi harga karena pemenang lelang berdagang lebih sering untuk menjaga harga tetap selaras.

🧠 Kami memodelkan ini menggunakan kerangka kerja loss-vs-rebalancing (LVR). Di bawah parameter realistis, PFDA mengarah kepada: • peningkatan arus masuk protokol 0-3% • penurunan kerugian LP 0–6,5% dari arbitrase • penurunan 0-19% keuntungan validator

Secara empiris, ketika diuji pada kumpulan Uniswap v3 yang populer: • Profitabilitas LP meningkat hingga +49% di pool yang sudah menguntungkan • Kerugian menyusut 11–319% dalam kumpulan yang tidak menguntungkan

• Laba LP per $ yang diperdagangkan ↑ sebesar 0,06–0,26 bps (signifikan vs ~±1 baseline bp untuk profitabilitas LP) • Bahkan beberapa kumpulan yang sebelumnya tidak menguntungkan sekarang menjadi menguntungkan di bawah PFDA.

Gambaran besar: PFDA adalah mekanisme cerdas untuk menginternalisasi dan memonetisasi MEV, menangkap kembali nilai yang dulu bocor ke arb dan validator, sekaligus meningkatkan hasil swapper, LP, dan protokol.

Lelang Diskon Biaya Protokol menunjukkan bagaimana desain ekonomi dapat mengubah MEV dari eksternalitas menjadi pendapatan yang selaras dengan protokol. Makalah lengkap:

Ini adalah kerja sama dengan rekan penulis saya @haydenzadams @BradBachu @0x94305 @saraareynolds @danrobinson @MarkToda @xin__wan @mud2monarch.