Juntamente com a proposta da UNIficação, os pesquisadores da Uniswap acabaram de lançar um novo artigo: "O Leilão de Desconto de Taxa de Protocolo (PFDA)". Este é um novo mecanismo que aumenta as entradas de protocolo e torna os LPs mais lucrativos. Vamos descompactar 🧵

💡 Ideia central: Em vez de pagar taxas de protocolo, os arbitradores podem fazer lances em um leilão pelo direito de negociar sem taxas por um determinado período. O lance mais alto vence e paga seu lance para o protocolo (onde pode ser usado para comprar e queimar UNI).

Isso cria um ganha-ganha: • O vencedor do leilão pode lucrar com discrepâncias de preços menores que outros árbitros pulam. • Os LPs perdem menos para a arbitragem (uma vez que pequenas ineficiências são corrigidas). • O protocolo cobra mais taxas. • Validadores/pesquisadores de MEV ganham menos.

Essencialmente, o PFDA redireciona o MEV de pesquisadores/validadores → o protocolo e LPs. Também melhora a eficiência dos preços, pois o vencedor do leilão negocia com mais frequência para manter os preços alinhados.

🧠 Modelamos isso usando a estrutura de perda versus rebalanceamento (LVR). Sob parâmetros realistas, o PFDA leva a: • um aumento de 0 a 3% de entradas de protocolo • uma redução de 0 a 6,5% das perdas de LP da arbitragem • uma diminuição de 0 a 19% dos lucros do validador

Empiricamente, quando testado em pools Uniswap v3 populares: • A lucratividade do LP melhora em até +49% em pools já lucrativos • As perdas diminuem de 11 a 319% em pools não lucrativos

• Lucro de LP por $ negociado ↑ de 0,06 a 0,26 bps (significativo vs ~ ±1 bp de linha de base para lucratividade de LP) • Mesmo alguns pools anteriormente não lucrativos agora se tornam lucrativos sob o PFDA.

Quadro geral: PFDA é um mecanismo inteligente para internalizar e monetizar o MEV, recapturando valor que costumava vazar para arbs e validadores, enquanto melhora os resultados do swapper, LP e protocolo.

O Leilão de Desconto de Taxa de Protocolo mostra como o design econômico pode transformar o MEV de uma externalidade em receita alinhada ao protocolo. Artigo completo:

Este é um trabalho conjunto com meus co-autores @haydenzadams @BradBachu @0x94305 @saraareynolds @danrobinson @MarkToda @xin__wan @mud2monarch.