Поряд з пропозицією UNIfication, дослідники Uniswap щойно випустили нову статтю: "Аукціон знижок на комісію протоколу (PFDA)". Це новий механізм, який збільшує приплив протоколів і робить LP більш прибутковими. Давайте розпакуємо 🧵

💡 Основна ідея: Замість того, щоб сплачувати комісію за протокол, арбітражери можуть брати участь в аукціоні за право торгувати без комісії протягом певного періоду. Учасник, який запропонував найвищу ціну, виграє та сплачує свою ставку протоколу (де його можна використати для купівлі та спалювання UNI).

Це створює безпрограшний варіант: • Переможець аукціону може отримати прибуток від менших розбіжностей у цінах, які пропускають інші вилки. • LP менше програють арбітражу (оскільки виправляються невеликі недоліки). • Протокол збирає більше комісій. • Валідатори/пошукачі MEV заробляють менше.

По суті, PFDA перенаправляє MEV від пошукачів/валідаторів → протокол і LP. Це також підвищує цінову ефективність, оскільки переможець аукціону торгує частіше, щоб утримувати ціни на одному рівні.

🧠 Ми моделюємо це, використовуючи концепцію втрати та ребалансування (LVR). За реалістичними параметрами PFDA призводить до: • збільшення на 0–3% притоку протоколу • зниження 0–6,5% збитків LP від арбітражу • зниження прибутку валідаторів на 0–19%

Емпірично, при тестуванні на популярних пулах Uniswap v3: • Прибутковість LP зростає до +49% у вже прибуткових пулах • Збитки скорочуються на 11–319% у збиткових пулах

• Прибуток LP на $ торгується ↑ на 0,06–0,26 базисних пунктів (значний проти базового рівня ~±1 базисного пункту для прибутковості LP) • Навіть деякі раніше збиткові пули тепер стають прибутковими під PFDA.

Загальна картина: PFDA — це розумний механізм для інтерналізації та монетизації MEV, повертаючи вартість, яка раніше просочувалася до вилок та валідаторів, одночасно покращуючи результати swapper, LP та протоколу.

Аукціон знижок на комісію протоколу показує, як економічний дизайн може перетворити MEV із зовнішнього ефекту на дохід, узгоджений з протоколом. Повний текст статті:

Це спільна робота з моїми співавторами @haydenzadams @BradBachu @0x94305 @saraareynolds @danrobinson @MarkToda @xin__wan @mud2monarch.