Juntamente com a proposta de UNIficação, os pesquisadores da Uniswap acabaram de lançar um novo artigo: "O Leilão de Desconto de Taxa de Protocolo (PFDA)". Este é um mecanismo inovador que aumenta os fluxos de protocolo e torna os LPs mais lucrativos. Vamos analisar 🧵

💡 Ideia principal: Em vez de pagar taxas de protocolo, os arbitradores podem licitar em um leilão pelo direito de negociar sem taxas por um período definido. O maior licitante vence e paga sua oferta ao protocolo (onde pode ser usado para comprar e queimar UNI).

Isto cria uma situação vantajosa para ambos: • O vencedor do leilão pode lucrar com discrepâncias de preços menores que outros arbs ignoram. • Os LPs perdem menos para arbitragem (uma vez que pequenas ineficiências são corrigidas). • O protocolo coleta mais taxas. • Os validadores/pesquisadores de MEV ganham menos.

Essencialmente, o PFDA redireciona o MEV dos buscadores/validadores → o protocolo e os LPs. Isso também melhora a eficiência de preços, uma vez que o vencedor do leilão negocia com mais frequência para manter os preços alinhados.

🧠 Modelamos isso usando a estrutura de perda vs. reequilíbrio (LVR). Com parâmetros realistas, o PFDA leva a: • um aumento de 0–3% nos fluxos de protocolo • uma diminuição de 0–6,5% nas perdas de LP devido a arbitragem • uma diminuição de 0–19% nos lucros dos validadores

Empiricamente, quando testado em pools populares do Uniswap v3: • A rentabilidade dos LPs melhora até +49% em pools já lucrativos • As perdas diminuem de 11 a 319% em pools não lucrativos

• O lucro de LP por $ negociado ↑ em 0,06–0,26 bps (significativo em comparação com ~±1 bp de referência para a rentabilidade de LP) • Mesmo alguns pools que anteriormente eram não rentáveis agora se tornam rentáveis sob o PFDA.

Visão geral: PFDA é um mecanismo inteligente para internalizar e monetizar MEV, recuperando valor que costumava vazar para arbs e validadores, enquanto melhora os resultados de swapper, LP e protocolo.

O Leilão de Desconto de Taxas de Protocolo mostra como o design econômico pode transformar o MEV de uma externalidade em receita alinhada ao protocolo. Artigo completo:

Este é um trabalho conjunto com os meus co-autores @haydenzadams @BradBachu @0x94305 @saraareynolds @danrobinson @MarkToda @xin__wan @mud2monarch.