Brutal -- pero preciso -- análisis de los resultados de las políticas del primer año de Trump por @wsj_douglasj y @JonathanEmont del WSJ 1/

"Eliminando las importaciones de energía, alimentos y materias primas, China está en camino de registrar este año un superávit en bienes manufacturados de alrededor de $2 billones, una suma enorme que es comparable con el ingreso nacional anual de Rusia o Italia" 2/

Hay varias razones por las que los aranceles no han afectado a la economía de exportación/manufactura de China. La primera es que las exportaciones de China a Europa han aumentado incluso cuando los productos fabricados en Europa son desplazados del propio mercado de China. 4/

El segundo es que los importadores estadounidenses y los exportadores chinos han eludido los aranceles bilaterales de EE. UU. realizando el ensamblaje final en el sudeste asiático y Taiwán. Lo que se envía a Saigón no se queda en Saigón 5/

El tercero es que la depreciación del tipo de cambio real de China (15-20% en los últimos años) ha tenido el impacto esperado en las exportaciones chinas (los coeficientes estándar implican un aumento de 2.5 a 3 pp en las exportaciones netas ... que se materializó) 6/

La regla de Setser -- los volúmenes de exportación de China superan el comercio global en ausencia de una apreciación real -- se ha mantenido (y las previsiones del FMI, que ignoraron las reglas generales del RER, han estado muy equivocadas) 7/

Pero no hay señales de que la administración Trump reconozca este cambio, o de que se dé cuenta de los límites de un enfoque unilateral para imponer aranceles a China. Parece estar lista para un año de cumbres y concesiones, no de negociaciones firmes sobre los temas que realmente importan 9/

@jeffis48 @wsj_douglasj @JonathanEmont La administración no persiguió el tipo de políticas necesarias para revitalizar la manufactura en EE. UU. -- y su suposición de que los aranceles podrían resolver todos los problemas económicos internacionales resultó falsa. China es un problema global más grande ahora que antes de que comenzaran los aranceles.