Brutal – men korrekt – bedömning av resultaten av Trumps politik under första året av @wsj_douglasj och @JonathanEmont av WSJ 1/

"Ta bort importen av energi, mat och råvaror, och Kina är på väg att i år redovisa ett överskott på tillverkade varor på omkring 2 biljoner dollar, en enorm summa som motsvarar Rysslands eller Italiens årliga nationalinkomst"

Det finns några anledningar till att tullarna inte har skadat Kinas export- och tillverkningsbaserade ekonomi det första är att Kinas export till Europa har ökat kraftigt samtidigt som europeiskt tillverkade varor pressas ut från Kinas egen marknad 4/

Den andra är att amerikanska importörer och kinesiska exportörer har kringgått USA:s bilaterala tullar genom att göra slutmontering i Sydostasien och Taiwan. Det som skickas till Saigon stannar inte i Saigon 5/

Den tredje är att Kinas reala valutakursnedgång (15–20 % under de senaste åren) har haft den förväntade effekten på kinesisk export (standardkoefficienter innebär en ökning av nettoexporten med 2,5 till 3 pp ... som materialiserades) 6/

Setser-regeln – kinesiska exportvolymer överträffar världshandeln utan en verklig uppgradering – har hållit i sig (och IMF:s prognoser, som bortsåg från vanliga RER-regler, har varit helt fel) 7/

Men det finns inga tecken på att Trump-administrationen erkänner denna förändring – eller inser begränsningarna med en strategi för att satsa på Kina på egen hand. Det verkar vara redo för ett år av toppmöten och eftergifter, inte hårdnackade förhandlingar om de frågor som verkligen betyder något 9/

@jeffis48 @wsj_douglasj @JonathanEmont administration drev inte de policyer som krävdes för att vitalisera amerikansk tillverkning – och dess antagande att tullar kunde lösa alla internationella ekonomiska problem visade sig vara felaktigt. Kina är ett större globalt problem nu än det var innan tullarna började.