Брутальная — но точная — оценка результатов политики Трампа за первый год от @wsj_douglasj и @JonathanEmont из WSJ 1/

"Исключив импорт энергии, продуктов питания и сырья, Китай в этом году на пути к тому, чтобы показать профицит в производимых товарах около 2 триллионов долларов, что является огромной суммой, сопоставимой с годовым национальным доходом России или Италии" 2/

Существует несколько причин, почему тарифы не повлияли на экспорт/производственную экономику Китая. Первая причина заключается в том, что экспорт Китая в Европу резко возрос, даже несмотря на то, что товары, произведенные в Европе, вытесняются с внутреннего рынка Китая. 4/

Второе заключается в том, что американские импортеры и китайские экспортеры обошли двусторонние тарифы США, проводя финальную сборку в Юго-Восточной Азии и на Тайване. То, что отправляется в Сайгон, не остается в Сайгоне 5/

Третье заключается в том, что реальная обменная ставка Китая снизилась (на 15-20% за последние несколько лет), что оказало ожидаемое влияние на китайский экспорт (стандартные коэффициенты подразумевают увеличение чистого экспорта на 2,5-3 процентных пункта ... что и произошло) 6/

Правило Сетсера — объемы китайского экспорта превосходят глобальную торговлю при отсутствии реальной оценки — остается в силе (и прогнозы МВФ, которые игнорировали стандартные правила RER, оказались совершенно неверными) 7/

Но нет признаков того, что администрация Трампа осознает этот сдвиг — или понимает пределы подхода «идти в одиночку» к тарифам на Китай. Похоже, что она готовится к году саммитов и уступок, а не к жестким переговорам по действительно важным вопросам 9/

@jeffis48 @wsj_douglasj @JonathanEmont Администрация не проводила те политики, которые были необходимы для revitalизации производства в США — и ее предположение, что тарифы могут решить все международные экономические проблемы, оказалось ложным. Китай сейчас является более серьезной глобальной проблемой, чем до введения тарифов.