Avaliação brutal -- mas precisa -- dos resultados das políticas do primeiro ano de Trump por @wsj_douglasj e @JonathanEmont do WSJ 1/

"Removendo as importações de energia, alimentos e matérias-primas, a China está a caminho de apresentar este ano um superávit em bens manufacturados de cerca de $2 trilhões, uma quantia enorme que é equivalente à renda nacional anual da Rússia ou da Itália" 2/

Existem algumas razões pelas quais as tarifas não afetaram a economia baseada em exportações/manufatura da China a primeira é que as exportações da China para a Europa dispararam, mesmo enquanto os produtos fabricados na Europa são pressionados para fora do próprio mercado da China 4/

O segundo é que os importadores dos EUA e os exportadores chineses contornaram as tarifas bilaterais dos EUA fazendo a montagem final no Sudeste Asiático e em Taiwan. O que é enviado para Saigon não fica em Saigon 5/

O terceiro é que a depreciação da taxa de câmbio real da China (15-20% nos últimos anos) teve o impacto esperado nas exportações chinesas (os coeficientes padrão implicam um aumento de 2,5 a 3 pp nas exportações líquidas ... que se materializou) 6/

A regra Setser -- os volumes de exportação da China superam o comércio global na ausência de uma apreciação real -- tem se mantido (e as previsões do FMI, que desconsideraram as regras padrão de RER, estiveram completamente erradas) 7/

Mas não há sinal de que a administração Trump reconheça essa mudança -- ou perceba os limites de uma abordagem de ir sozinho na tarifação da China. Parece pronta para um ano de cúpulas e concessões, não de negociações duras sobre os assuntos que realmente importam 9/

@jeffis48 @wsj_douglasj @JonathanEmont A administração não perseguiu o tipo de políticas necessárias para revitalizar a manufatura nos EUA -- e sua suposição de que tarifas poderiam resolver todos os problemas econômicos internacionais provou-se falsa. A China é um problema global maior agora do que era antes do início das tarifas.