解釋為什麼 Bitcoin 不會上漲的那一張圖表

人們認為如果你擁有 1000 BTC，問題是要全部出售、部分出售還是保留。 這是錯誤的。 真正的問題是：我是否安全地賺取 700 萬美元/年，還是賺取 1500 萬美元/年並冒著部分出售的風險，或者我是否賺取 3000 萬美元/年並永久放棄我的 9000 萬美元？ 那些 OG 並不是某一天隨便決定要全部出售的。 他們是被分配的。

有很多很好的問題，關於如何分析 Deribit 數據以了解定位。我已經對文章進行了更新以提供幫助，但在這裡分享重點： 第一個圖表顯示，Deribit 的 BTC 期權未平倉合約（以 BTC 單位計算，而不是美元名義）自 2022 年以來基本上增長了 5 倍。美元名義可能會受到價格波動的影響，因為比特幣本身的價格會影響計算，而我們主要關心的是在衍生品交易中參與的 BTC 單位。在這裡，趨勢是明確的——觀察到自 2025 年以來，這條線持續向上傾斜。未平倉合約幾乎增長了 3 倍。 我們也知道這些未平倉合約大多是看漲期權，因為我們看到 Deribit 報告的 2 倍 C/P 失衡。 所以這引出了最重要的問題——那麼你怎麼知道這些看漲期權是被賣出還是被買入，因為論點的核心在於看漲期權必須被賣出，而經紀商在庫存中是長期持有的？ 這實際上是 Citadels 和 Jane Streets 每天賺錢的關鍵。來到一個最佳的教育性猜測有很多方法，而最直觀的方法之一是了解未平倉合約的創建是由做市商擊中買單還是提升賣單所造成的。這裡的假設是，自然的賣方/買方是急於提供報價的做市商，而不是市場做市商，雖然這並不總是正確，但通常是這樣。需要很多啟發式方法來正確校準訂單簿信號。 因此，如果你查看 Deribit 上可用的另外三個到期日（2026 年 3 月到 2026 年 9 月），你會更清楚地看到幾乎所有的 gamma 曝露在上行方面都是長期的。牆壁位於 104k 到 110k 之間，並在 120k 之後再次增加。 這就是為什麼關注期權定位如此重要。雖然永續合約/清算對於提供短期交易信號非常有用，但實際上是期權市場隨著時間的推移所創造的流動性輪廓，能夠創造出真正強大的波動。

有些人評論說「Bitcoin 下跌是因為 OG 在賣，期權與此無關」 好吧，顯然它下跌是因為賣家多於買家 這就是為什麼這篇文章的標題是「為什麼 Bitcoin NOT 在上漲」 了解這個區別