O Gráfico que Explica Porque o Bitcoin Não Vai Subir

As pessoas pensam que se você está sentado em 1000 BTC, a questão é se deve vender tudo, parcialmente ou manter. Isso está errado. A verdadeira questão é: ganho 7mm/ano de forma segura ou ganho 15mm/ano e arrisco uma venda parcial, ou ganho 30mm/ano e me desfaço dos meus 90mm para sempre? Os OGs não decidiram um dia aleatoriamente que queriam vender tudo. Eles foram designados.

Muitas perguntas ótimas sobre como analisar os dados da Deribit para entender a posição. Fiz atualizações no artigo para ajudar, mas vou compartilhar os destaques aqui: O primeiro gráfico mostra que o OI das opções BTC da Deribit (por Unidades de BTC, não por $ nominal) aumentou essencialmente 5 vezes desde 2022. O valor nominal em dólares pode ser confuso porque o preço do Bitcoin em si afeta o cálculo, enquanto estamos mais interessados nas unidades de BTC que estão sendo negociadas em derivativos. Aqui, a tendência é clara - observe que a linha está consistentemente inclinada para cima desde 2025. OI quase triplicou. Também sabemos que a maior parte desse OI são calls, porque vemos o desequilíbrio de 2x C/P que a Deribit reporta. Então, isso leva à pergunta mais importante - como você sabe então se essas calls estão sendo VENDIDAS ou COMPRADAS, uma vez que o cerne do argumento depende de que as calls têm que ser VENDIDAS onde os dealers estão long gamma em estoque? Isso é literalmente o alfa de como as Citadels e Jane Streets ganham dinheiro todos os dias. Existem muitas maneiras de chegar a uma melhor suposição educada, e um dos métodos mais intuitivos é entender se a criação de OI foi resultado do criador atingindo lances ou levantando ofertas. A suposição aqui é que o vendedor/comprador natural é o criador de ofertas impaciente em comparação com o formador de mercado, que embora não seja sempre verdade, geralmente é o caso. Muitas heurísticas são necessárias para calibrar corretamente os sinais do livro de ordens. E assim, se você olhar as três expirações adicionais disponíveis na Deribit (de março de 2026 a setembro de 2026), você pode agora ver mais claramente que quase toda a exposição gamma no lado positivo é LONG. A parede está em 104k até 110k, e aumenta novamente após 120k. É por isso que prestar atenção à posição das opções é tão importante. Embora os perps/liquidações sejam realmente úteis para dar sinais de negociação de curto prazo, na verdade é o contorno da liquidez que o mercado de opções cria com duração ao longo de um longo período de tempo que pode criar movimentos realmente poderosos.

Algumas pessoas estão comentando que "o Bitcoin está a descer porque há OG a vender, as opções não têm nada a ver com isso" Bem, óbvio que está a descer porque há mais vendedores do que compradores É por isso que este artigo se intitula "porque o Bitcoin NÃO está a subir" Entenda a diferença