Tämä tuntuu tilanteelta, jossa opinnäytetyösi voi olla oikea ja silti menettää rahaa. Koko projektin laajuisesti Ethena on tähän mennessä ollut rahan häviäjä. Tuotot riippuvat kuitenkin siitä, missä päin pääomarakennetta olet. ENA on pääomarakenteen pohja - haluat Ethena-osakkeen, joka maksetaan. Sen alapuolella haluat mieluummin sUSDe:n. ENA on asia, jota käytetään tukemaan USDe:n tuottoa, joka ei ole vielä orgaanisesti seissyt omilla jaloillaan. Tämä luo tilanteen, jossa projekti voi olla kassavirtapositiivinen, mutta silti verenvuotoa rahaa. Vähän kuin maksaisit johdolle (oma pääoma) ja velkojille (USDe), mutta jatkaisit pankkiautomaattien osakkeiden myyntiä. Kustannusperusteella on tietysti merkitystä. Mutta tämä on samanlaista kuin UNI-tokenien ostaminen, kun sinun olisi pitänyt ostaa Uniswapin osakkeita.

Joten mielestäni on avoin kysymys, onko Ethenan tuotteessa edes PMF:ää. Se on yleisesti ottaen toteutettu hyvin, mutta sen on silti käytettävä ENA:ta keinona tehdä tuotosta houkutteleva riski-tuotto-periaatteella. Joko riskipreemion on laskettava (erittäin uskottavaa) tai sen on puristettava paremmat marginaalit pois toiminnasta (näyttää mahdolliselta, mutta ei todellakaan heidän hallinnassaan)